4．硅片競爭加劇，電池片附加值提升
4．1硅片產(chǎn)能過剩，產(chǎn)業(yè)競爭加劇
硅片產(chǎn)能雖過剩，但龍頭公司依然大舉擴(kuò)張。光伏產(chǎn)業(yè)總體處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，而硅片環(huán)節(jié)相較上游硅料以及下游電池片過剩更為嚴(yán)重。從2018年上半年產(chǎn)能利用率來看，硅料及電池片保持在80％以上，而硅片整體產(chǎn)能利用率僅有75％。然而，盡管行業(yè)面臨過剩，但是由于光伏行業(yè)本身技術(shù)更新迭代較快，因此新產(chǎn)能較舊產(chǎn)能的生產(chǎn)成本具有明顯優(yōu)勢，因此近年來硅片產(chǎn)能仍在大幅擴(kuò)張。尤其是單晶硅產(chǎn)能，由于下游需求量大幅增加，2018年其產(chǎn)能從46gw大幅提升至73gw，增長60％。當(dāng)然增量主要來自于龍頭企業(yè)隆基、中環(huán)等。
硅片市場的主要供應(yīng)商分為兩大類：一類是垂直一體化廠商（晶科、晶澳、天合），這些企業(yè)的優(yōu)勢在于其能夠內(nèi)部消化部分產(chǎn)能，在下游需求不景氣的情況下能夠優(yōu)先采用自身生產(chǎn)產(chǎn)品，有效抵御波動(dòng)。而另一類則是第三方廠商，例如隆基、中環(huán)、協(xié)鑫等企業(yè)，這些企業(yè)產(chǎn)能相對(duì)更大，主要滿足其他一體化廠商以及其他電池廠的硅片需求。當(dāng)然，隨著企業(yè)向下游延伸，也均在電池片、組件等領(lǐng)域有所布局，但是硅片產(chǎn)能遠(yuǎn)高于自身需求，主要依靠外部客戶采購。
單晶份額相對(duì)集中，多晶協(xié)鑫一家獨(dú)大。由于此前多晶技術(shù)主導(dǎo)光伏市場，且多晶本身進(jìn)入壁壘低，因此多晶參與者較多，除協(xié)鑫一家獨(dú)大外，多晶硅片生產(chǎn)商相對(duì)較為分散，前五名份額相加不到50％。而單晶由于此前一度地位邊緣化，因此參與者少，集中度高。其中2017年隆基與中環(huán)份額合計(jì)達(dá)到55．9％。多晶硅片市場競爭激烈。
多晶競爭趨于殘酷，單晶寡頭盈利能力趨近。由于多晶本身性價(jià)比優(yōu)勢逐漸被單晶接近，其未來部分份額將被單晶替代，并且多晶硅片競爭格局相對(duì)較為激烈，因此未來整體競爭將更為激烈。除龍頭具備規(guī)模優(yōu)勢外，若能夠從技術(shù)工藝上對(duì)多晶硅片做出巨大革新，那么其市場份額將快速提升。而單晶硅片競爭則相對(duì)緩和。此前由于隆基率先采用金剛線工藝，成本快速下降，而其毛利率也有大幅提升，與行業(yè)第二中環(huán)也拉開差距。但隨著競爭對(duì)手相關(guān)技術(shù)的追趕，目前產(chǎn)品品質(zhì)逐漸趨同，因此毛利率整體也逐漸接近。
4．2電池片技改重要性逐漸凸顯
光伏電池片屬于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游，該環(huán)節(jié)是將硅片進(jìn)行加工處理得到具有發(fā)電能力的電池產(chǎn)品。對(duì)于電池片而言，產(chǎn)品發(fā)電能力和成本時(shí)企業(yè)競爭的重中之重。而電池片單瓦成本則是衡量電池片本身性價(jià)比的主要途徑。
電池片產(chǎn)業(yè)工藝技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化程度高，壁壘低，同質(zhì)化高。晶硅電池主要經(jīng)過清洗、制絨、熱擴(kuò)散、去磷硅玻璃、刻蝕去邊、pecvd鍍減反射膜、絲網(wǎng)印刷電極和燒結(jié)等八個(gè)過程。而由于這些流程工藝在較早時(shí)期即已經(jīng)基本固定成型，并且近年來并無較大變化，因此整體來看，電池片廠產(chǎn)品同質(zhì)化高，并且主要依靠設(shè)備資本開支，進(jìn)入壁壘也相對(duì)較低。因此，在整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，電池片毛利率處于較低水平。
競爭格局分散，但盈利能力開始出現(xiàn)明顯分化。電池片廠由于其技術(shù)資金壁壘低的原因，廠商參與者較多，并且份額較為分散，市場份額排名第一的韓華也僅占市場份額的6．2％。cr10僅43．9％。因此在這種分散的競爭格局下，其對(duì)上下游的議價(jià)能力也相對(duì)較弱，這也反映在其毛利率相對(duì)較低的情況上。而從近年來的情況看，龍頭廠商毛利率與中小企業(yè)的盈利能力有著明顯分化態(tài)勢。這主要是由于電池片本身近年來更新迭代逐漸加速，龍頭公司在新技術(shù)的研發(fā)和跟進(jìn)上更具優(yōu)勢，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)的差距越來越大。
未來，隨著硅成本下降瀕臨極限，電池片技改變得尤為重要，也是行業(yè)未來主要發(fā)展趨勢。2017年，perc橫空出世，使得電池片效率出現(xiàn)較大幅度提升改良，并且相比于傳統(tǒng)生產(chǎn)方式，僅增加了氧化鋁背鈍化以及激光開槽兩個(gè)步驟，成本提升較小。這種技術(shù)也快速普及。未來包括“perc＋”以及hit等技術(shù)將持續(xù)挖掘電池片的效率極限，而較快掌握相關(guān)技術(shù)工藝的企業(yè)，將獲得較高的市場地位和競爭優(yōu)勢。
5．總結(jié)
5．1國內(nèi)及海外裝機(jī)量測算
5．1．1國內(nèi)裝機(jī)量測算
根據(jù)《2019年光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)工作方案》以及《國家發(fā)展改革委關(guān)于完善光伏發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制有關(guān)問題的通知》，2019年光伏總補(bǔ)貼量為30億元。其中7．5億元用于戶用分布式光伏補(bǔ)貼，折合裝機(jī)規(guī)模3．5gw。而22．5億元的競價(jià)補(bǔ)貼項(xiàng)目，假設(shè)按照項(xiàng)目平均年發(fā)電時(shí)間1100小時(shí)以及0．06元／kwh的補(bǔ)貼強(qiáng)度測算，那么競價(jià)項(xiàng)目裝機(jī)量為34gw。而由于競價(jià)項(xiàng)目在明年6月30日前完成并網(wǎng)，因此假設(shè)今年全年裝機(jī)比例為80％。預(yù)計(jì)2019年平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目為4．61gw，光伏扶貧項(xiàng)目為5gw。由此，2019年，預(yù)計(jì)我國全年光伏裝機(jī)量約為40．31gw。
5．1．2海外裝機(jī)量測算
受國內(nèi)531新政影響，光伏組件價(jià)格大幅下降，自531后，價(jià)格整體下降在30％以上。目前看，隨著我國相關(guān)鼓勵(lì)光伏平價(jià)上網(wǎng)政策出臺(tái)，海外普遍認(rèn)為這種下跌趨勢已經(jīng)接近尾聲，因此海外市場在成本大幅下降的刺激下，裝機(jī)需求大幅提升。整體來看，預(yù)計(jì)2019年，海外新增光伏裝機(jī)量達(dá)到78gw。未來兩年，全球光伏新增裝機(jī)規(guī)模增速均能夠保持在15％以上。
歐洲地區(qū)在mip到期取消后，光伏組件成本更低，并且固定電價(jià)轉(zhuǎn)向招標(biāo)競價(jià)，帶來歐洲光伏搶裝需求。預(yù)計(jì)2019年新增裝機(jī)量將大幅提升至18gw左右。
美國在itc下調(diào)的大背景下，刺激本土光伏搶裝需求，預(yù)計(jì)2018年新增裝機(jī)量12gw。
印度用電缺口仍大，目前光伏已經(jīng)是印度最便宜發(fā)電方式，印度也制定了100gw光伏裝機(jī)目標(biāo)。預(yù)計(jì)2018年新增裝機(jī)量增長至13gw。
5．2點(diǎn)評(píng)
短期看，在多國政策扶持以及成本顯著下降的大背景下，海外競價(jià)頻出低價(jià)，并且整體價(jià)格已經(jīng)接近當(dāng)?shù)刈畹桶l(fā)電側(cè)平價(jià)上網(wǎng)電價(jià)，平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目大幅上升，海外將出現(xiàn)光伏裝機(jī)量快速提升，全球光伏產(chǎn)業(yè)景氣度高。根據(jù)上述預(yù)測，未來兩年全球光伏新增裝機(jī)規(guī)模增速均能夠保持在15％以上。而光伏產(chǎn)業(yè)鏈從硅片開始，國產(chǎn)化率均相對(duì)較高，因此國內(nèi)光伏行業(yè)相關(guān)公司將充分受益。
中長期看，若能實(shí)現(xiàn)大范圍發(fā)電側(cè)平價(jià)上網(wǎng)，那么光伏本身市場前景將非常廣闊。目前國內(nèi)光伏發(fā)電占總發(fā)電量僅為個(gè)位數(shù)，而其環(huán)保清潔以及取之不盡用之不竭的優(yōu)勢，將成為其替代傳統(tǒng)火電的主要原因。光伏產(chǎn)品降本增效仍是發(fā)電側(cè)平價(jià)上網(wǎng)能否實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵點(diǎn)。硅成本下降空間有限，且傳導(dǎo)系數(shù)小導(dǎo)致降本不明顯。降低非硅成本成為重中之重。例如提升光伏產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率、規(guī)模效應(yīng)帶來成本下降等。未來隨著平價(jià)上網(wǎng)持續(xù)推進(jìn)，光伏對(duì)政策的依賴度逐漸下降，產(chǎn)業(yè)也逐步向市場化邁進(jìn)。
從目前來看，單晶產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率持續(xù)提升，并且在perc等技術(shù)的普及下，將轉(zhuǎn)換效率提升到前所未有的高度，單晶占比也持續(xù)提升。而多晶在效率提升方面相對(duì)較慢，因此下游份額也在縮窄。當(dāng)然，多晶未來將繼續(xù)優(yōu)化工藝技術(shù)，在黑硅、鑄錠準(zhǔn)單晶等領(lǐng)域持續(xù)革新，未來或?qū)⒂兴黄啤?br>/國榮證券

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