家居賣場(chǎng)變革之戰(zhàn)異常激烈 行業(yè)格局如何演變？
最近一段時(shí)間，恰好趕上國(guó)內(nèi)外上市企業(yè)陸續(xù)發(fā)布財(cái)報(bào)，億歐家居與億歐智庫集中花了一些精力研究全球家居賣場(chǎng)行業(yè)的發(fā)展，既包括全球知名的企業(yè)美國(guó)家得寶、勞氏、宜家等知名企業(yè)，也包括中國(guó)家居賣場(chǎng)巨頭企業(yè)紅星美凱龍、居然之家（居然新零售）等多家公司。
（圖片來源網(wǎng)絡(luò)）
對(duì)比下來，有一點(diǎn)比較深的感觸是，無論是中國(guó)市場(chǎng)還是海外市場(chǎng)，這個(gè)行業(yè)的變革遠(yuǎn)比我們想象的更快，如果我們只把時(shí)間和空間都局限在當(dāng)下，眼界難免會(huì)被遮蔽，如果我們以全球化的眼光來看待行業(yè)變化，或許會(huì)看到不一樣的東西。
之所以說，家居賣場(chǎng)的行業(yè)變革遠(yuǎn)比我們想象的更加劇烈，原因在于無論中國(guó)還是全球市場(chǎng)，家居賣場(chǎng)行業(yè)都已經(jīng)經(jīng)歷過一輪又一輪的整合兼并重組，并且仍然在加速整合，資源在向頭部企業(yè)進(jìn)一步靠攏。
從國(guó)際家居建材行業(yè)巨頭在高營(yíng)收、高利潤(rùn)、高市值等各項(xiàng)指標(biāo)對(duì)比來看，國(guó)內(nèi)企業(yè)還有很大的想象空間。
實(shí)際上，國(guó)內(nèi)家居賣場(chǎng)行業(yè)，品牌集中度已經(jīng)非常明顯，市場(chǎng)正在被紅星美凱龍和居然之家瓜分，動(dòng)輒幾百家企業(yè)覆蓋全國(guó)主流區(qū)域，品牌影響力越來越強(qiáng)，領(lǐng)導(dǎo)者地位逐漸明顯；
紅星美凱龍2018年1月完成a+h股上市，當(dāng)前市值近450億元，區(qū)域化品牌成都富森美也已經(jīng)于2016年完成了ipo，居然新零售在2018年2月獲得130億元戰(zhàn)略投資后不滿一年，就迅速著手資本化動(dòng)作，武漢中商收購居然新零售引發(fā)行業(yè)熱議，估值將超過363億元。
關(guān)于居然新零售的估值問題，是否被高估確實(shí)存在一定的爭(zhēng)議，應(yīng)該從幾方面來理解這個(gè)問題：
第一，居然新零售的定價(jià)基礎(chǔ)以接受戰(zhàn)略投資之后的投后估值363.5億元作為基礎(chǔ)，但是從商業(yè)模式上來看，顯而易見，居然新零售的對(duì)標(biāo)企業(yè)是紅星美凱龍，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)一定會(huì)把這兩家公司拿出來做綜合對(duì)比；
如果把這兩家公司的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)拿出來做對(duì)比，紅星美凱龍以308家賣場(chǎng)數(shù)量處于國(guó)內(nèi)家居賣場(chǎng)行業(yè)第一位，在實(shí)際的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)層面， 2018前三季度，紅星美凱龍實(shí)現(xiàn)營(yíng)收99.91億元，凈利潤(rùn)41.6億元；
居然新零售的營(yíng)收規(guī)模和盈利能力跟紅星美凱龍存在一定差距，這是在經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)層面的客觀事實(shí)。所以當(dāng)兩家公司被同時(shí)拿出來做對(duì)比時(shí)，居然新零售難免會(huì)質(zhì)疑被高估的問題。
第二，兩家公司在估值層面存在比較大的差異，是不是因?yàn)閮杉夜局g小差異引起的，很難說。
居然新零售認(rèn)為自己是輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，而紅星美凱龍是重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，在打法上存在差異，在紅星美凱龍308家家居商場(chǎng)當(dāng)中，其中80家是自營(yíng)，228家委管，紅星美凱龍算是輕資產(chǎn)和重資產(chǎn)并行驅(qū)動(dòng)的打法，通過自持物業(yè)來保證自己核心競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)并沒有放慢自己擴(kuò)張的步伐。
第三，提到打法上的差異化，這兩家公司還有一個(gè)明顯的差異，紅星美凱龍作為家居零售商的巨頭企業(yè)，除了鞏固自身業(yè)務(wù)之外，最近兩年也在不斷連接產(chǎn)業(yè)鏈上下游的戰(zhàn)略投資，投資過的企業(yè)包括歐派家居（已經(jīng)ipo）、詩尼曼、德施曼、愛筆科技、康力優(yōu)藍(lán)、紫光物聯(lián)、云丁科技、智諦智能、夢(mèng)百合家居、源碼智能等近20家科技創(chuàng)新型企業(yè)，涉及全屋定制、智慧商場(chǎng)人臉識(shí)別、服務(wù)機(jī)器人、全屋智能家居、智能門鎖、智能門窗、智能廚房等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。在對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略投資上，紅星美凱龍表現(xiàn)的更為開放一些。
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