7月31日，作為食品白馬股的涪陵榨菜，發(fā)布了同樣不能令投資者滿意的中期答卷，因此也迎來了年內(nèi)的首個跌停。
7月30日晚間，涪陵榨菜發(fā)布公告稱，公司2019年上半年營收10.86億元，凈利3.15億元，營收和利潤增長緩慢。
而從單季度來看，2019年第二季度實現(xiàn)營收5.59億元，凈利1.60億元，同比減16.18%。
這是自2015年二季度以來，首次出現(xiàn)單季凈利下降。
而在2018年涪陵榨菜的營業(yè)總收入為接近20億元，營業(yè)利潤達8億，同比增長67.29%。
利潤和營收更多來自于產(chǎn)品的提價。
01
去年11月2日，涪陵榨菜部分產(chǎn)品就已經(jīng)開始提價，提價幅度約10%。
2013年到2017年，涪陵榨菜銷量從10.44萬噸漲到13.05萬噸，其營收從8.46億元、漲到15.2億元，凈利潤從1.41億元漲到4.14億元。
這背后，產(chǎn)品提價居功至偉。
在過去十年涪陵榨菜提價達到九次，能夠在如此高頻率提價，并且仍然緊握市場的，也唯有茅臺能夠做到如此。
從2010年上市發(fā)行價13.99到現(xiàn)在的27元以上，涪陵榨菜保證著企業(yè)的穩(wěn)定增長，市值超過200億，以一個榨菜支撐一個百億市值的企業(yè)。
但涪陵榨菜在2017年年報中顯示，原材料不足或原材料價格波動會引致經(jīng)營業(yè)績波動風險。
據(jù)悉，涪陵榨菜生產(chǎn)經(jīng)營所需要的原材料主要是來自重慶市涪陵區(qū)的特色農(nóng)產(chǎn)品——青菜頭。
如在青菜頭生長期間，發(fā)生大規(guī)模的自然災(zāi)害及勞動力大量向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致原材料種植面積減少，青菜頭供給減少，公司將面臨因原材料不足而導(dǎo)致的經(jīng)營風險。
有數(shù)據(jù)顯示，2011年涪陵區(qū)青菜頭的種植面積達50萬畝，2016年的種植面積為72.2萬畝，可到了2017年的種植面積則為72.4萬畝。
由此可看出，涪陵榨菜的原材料增長速度也在逐漸放緩。
02
目前榨菜市場的規(guī)模已觸及天花板，想要有爆發(fā)式增長已經(jīng)很難。
其中被提及到最多的就是產(chǎn)品的單一化，單純的榨菜雖然成就了涪陵榨菜，但也限制了品牌的發(fā)展，也可能成為品牌發(fā)展的弱點。
2008年，全國大范圍遭受冰雪災(zāi)害，生產(chǎn)榨菜的原材料減產(chǎn)。
這一年，涪陵榨菜大幅上調(diào)產(chǎn)品價格。
2010年，因榨菜產(chǎn)品成本上升16.43%，公司將產(chǎn)品平均售價上調(diào)6.17%。
2011年、2012年，涪陵榨菜將原本的160種榨菜產(chǎn)品縮減至50種以內(nèi)，售價分別上漲10.64%、11.38%。
2013年，公司再次轉(zhuǎn)嫁原材料及生產(chǎn)成本上漲壓力，對東北地區(qū)實施調(diào)價措施。
2016年至去年11月，涪陵榨菜也實施了4次提價。
每一次原材料的變化，都可能對整個企業(yè)，市場造成極大的影響。
但幸運的是，榨菜本身也是高毛利行業(yè)。沒錯，榨菜售價低廉，十幾塊一包就頂天了，但是架不住成本太低。
榨菜的主要成本是原材料，即青菜頭，3噸青菜頭能生產(chǎn)1噸榨菜。青菜頭價格波動很大，但從未超過1000元/噸，上市公司還建設(shè)了大型窖池收儲原材料以熨平成本波動。
以2018年為例，公司榨菜銷售量約14萬噸，大約需要青菜頭42萬噸左右。以1000元/噸的價格計算，原材料成本最高為4.2億元。按照以往經(jīng)驗，原材料成本約為生產(chǎn)總成本的一半，則可推斷總生產(chǎn)成本為8.4億元。
公司2018年僅榨菜收入就16億元，即便按最高原材料成本計算，榨菜毛利率仍有50%左右
03
榨菜、泡菜行業(yè)相關(guān)企業(yè)主要集中在重慶涪陵、浙江及四川等地，行業(yè)區(qū)域性較明顯。
盡管沒有準確的統(tǒng)計，但涪陵一地至少占據(jù)著全國榨菜行業(yè)的半壁江山，產(chǎn)業(yè)鏈上至少有1萬多從業(yè)者，帶動了60萬農(nóng)民增收致富，幾乎每一個涪陵人都與榨菜有著千絲萬縷的聯(lián)系。
事實上，在長江沿線許多地方，過去幾乎家家戶戶都有做咸菜、泡菜的習慣。在涪陵本地，榨菜原本也只是十多種咸菜中的一種。
按照涪陵人講述的歷史，從清末發(fā)明之初，榨菜就開始了商品化的進程，銷售規(guī)模不大，主要運往武漢、上海等中心城市。
小小的榨菜為何能走向全國？80年代初方便榨菜的出現(xiàn)是一個里程碑”。他告訴我，在這之前，榨菜是壇裝一統(tǒng)天下，“七八十斤一壇，青菜頭腌制好后加進花椒、五香等輔料裝壇，再把陶壇裝入竹簍，一船一船地往江下運”。
由于陶壇十分笨重，且碰撞易碎，不易運輸，傳統(tǒng)榨菜的市場輻射范圍十分有限，主要是長江下游部分城市。
袋裝的方便榨菜不僅克服了交通運輸?shù)碾y題，也順應(yīng)了改革開放后掀起的人口流動趨勢。
那時車上環(huán)境非常糟糕，盒飯又難吃，很多人都會隨身帶一兩包榨菜或者辣椒醬。
榨菜屬于完全競爭性行業(yè)，由于準入門檻較低，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)競爭激烈，行業(yè)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)利潤水平不高。
隨著消費市場升級，榨菜、泡菜行業(yè)集中度在逐年穩(wěn)步提升，其中烏江榨菜市場占有率第一。
由價格可知，在同行業(yè)中，涪陵榨菜 80g/ 袋標準的產(chǎn)品價格是最高的，價格為每袋2.19元，相比最低的六必居榨菜每袋價格提高了 47%。
如今提價在一定程度上提高了涪陵榨菜的利潤增長點。
但一味的提價并不是有效解決涪陵榨菜利潤增長空間縮小的根本措施，提價過于頻繁達到一定的高度后，將直接給涪陵榨菜帶來想象不到的銷售壓力。

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