股價大跌的小米，為何資本市場不買賬了？

小米的估價突然出現(xiàn)了大跌6月3日，小米再度成為市場焦點，這次小米則是跌成了“明星”。截至3日收盤，小米集團收跌5．11％，報收9．09港元。與17港元的發(fā)行價相比，不足一年時間，小米股價跌幅高達46．53％，幾乎腰斬。若與22．2港元的最高價相比，小米股價跌幅則更為夸張，達到59．05％。這和雷軍所說的上市后漲幅翻一倍相差甚遠。
6月4日晚，小米集團再發(fā)布公告宣布回購1110萬股，耗資約9999．75萬港元，這兩次回購總斥資近2億港元。這一行為，當(dāng)然是為了彰顯董事會對于小米的信息，塑造良好的形象。
之所以會出現(xiàn)這樣的表現(xiàn)，當(dāng)然是因為小米的市場表現(xiàn)。5月20日晚，小米集團發(fā)布2019年第一季度財報。財報顯示，小米一季度經(jīng)調(diào)整凈利潤為20．8億元，同比增長22．4％；營業(yè)利潤36．1億元；營收437．6億元，超過市場預(yù)估的417．6億元。但是一季度小米智能手機銷量2790萬部，同比下滑1．8％，主要由于公司去年底到今年初進行手機品牌陣列、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、發(fā)布節(jié)奏的調(diào)整，另外海外現(xiàn)有產(chǎn)品促銷利率下降拖累了公司整體毛利率。
根據(jù)市場報告，2018年1月份至12月份，國內(nèi)智能手機出貨量接近4億部，同比下降15．3％。不只是中國，全球智能手機出貨量也連續(xù)六個季度同比下滑。根據(jù)市場調(diào)研機構(gòu) counterpoint 給出的 2019 年 q1 中國智能手機市場統(tǒng)計報告，國內(nèi)智能手機今年第一季度整體出貨量繼續(xù)低于 1 億部，同比下降 7％，環(huán)比下降 12％。報告中顯示，華為、vivo、oppo、小米、蘋果排名前五，市場份額分別為 29％、20％、19％、11％、7％。小米手機在 q1 的市場份額出現(xiàn)了下滑，從去年的 13％下降到 11％。但是它是前五名品牌中唯一環(huán)比增長的品牌。根據(jù)市場大環(huán)境來看，小米的環(huán)境受到了大環(huán)境影響，而且華為和vivo帶來的壓力越來越大。
筆者在前段時間有幸看到了雷軍的演講，雷軍在工信部的強國論壇上，不斷給自己家的產(chǎn)品打call，但是筆者有一個困惑。為什么在工信部這樣的活動當(dāng)中，雷軍還會這樣給小米站臺，而不是更加大氣的展示自己對于中國制造的理解，似乎有點過于格局太小了，給人的感覺就是，雷軍更像是一個商人，而不是任正非這樣的企業(yè)家。。在演講中，雷軍強調(diào)小米的質(zhì)量，提倡新國貨的概念。這給人的感覺是小米還是希望能夠強化在低端和終端市場的地位。并且在演講場地外，就可以看到小米的商品。我發(fā)現(xiàn)小米已經(jīng)開始什么都做，甚至開始做旅行箱。
多做一些產(chǎn)品不是不可以，但是有些商品目前并不夠產(chǎn)生足夠的連接作用，無法連接到小米的生態(tài)中去。筆者覺得，其實要打造一兩個爆品，可能機會更大。
在智能手機板塊表現(xiàn)不佳后，小米開始寄望于群狼戰(zhàn)術(shù)，希望能夠多個產(chǎn)品產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，但其實一些產(chǎn)品無法產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，而且管理太多的sku，其實更加容易出現(xiàn)問題，而且會由于某個產(chǎn)品線的表現(xiàn)，影響到整個品牌。
當(dāng)然，這也是是小米作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值，并沒有得到市場的承認(rèn)。在上市時，很多投資機構(gòu)困惑于，小米究竟是一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，還是一家硬件公司？如果是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，那么就具有更大的想象空間，但是小米的選擇是，投資智能硬件形成自己的生態(tài)鏈，從而構(gòu)建自己的生態(tài)。
小米當(dāng)下在手機上，已經(jīng)處于一個被動的位置。小米大力推動的智能家居和生態(tài)鏈，目前來看，溢價并不明朗，雖然小米有著大量的投資公司，并且一些公司還成功上市，但是其實這些被投資公司做大后，都有可能會考慮自己和小米的關(guān)系問題，小米的控制能力有限，尤其是和騰訊相比，騰訊也投資了大量的公司，但是人家有著很多的流量，而且產(chǎn)業(yè)鏈影響力非小米可比。
筆者看到小米最新的應(yīng)對是，5月31日，小米集團發(fā)布《組織架構(gòu)調(diào)整及任命通知》，正式宣告小米質(zhì)量辦公室的成立。似乎還是強調(diào)質(zhì)量，以及回購股份。但其實小米在利用智能手機紅利以及移動互聯(lián)網(wǎng)紅利后，奠定了自己平民機器的品牌，但是卻無法往高端攀升，而且自己的市場被vivo和oppo蠶食。因此，市值的下跌也是不可避免的。

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